Oro, la nueva estrategia de los Bancos Centrales

Como comentáramos en nuestro artículo de la semana pasada, la actitud que los Bancos Centrales de los diversos países del mundo tomen frente al oro puede hacer que su precio varíe significativamente.

En este artículo vamos a efectuar un repaso por ese comportamiento y cómo se espera que influya en el futuro sobre el precio del metal dorado.

La década del 90 se caracterizó por la masiva venta de oro efectuada por los distintos Bancos Centrales. En esos años, mantener las reservas de un país en oro, era visto como una inversión en un activo de bajo rendimiento. Las ventas que constantemente se producían, provocaron una presión a la baja en el precio y consolidaron al dólar como moneda de refugio.

Sin embargo, luego del estallido de la crisis financiera y el debilitamiento del dólar, los Bancos Centrales han cambiado su estrategia, y hoy por hoy ven al oro como una importante fuente de diversificación de sus reservas.

Justamente, en este último tiempo, los Bancos Centrales han cambiado su estrategia y han dejado de ser suministradores netos de oro al mercado, como lo han sido por casi 20 años, entre 1989 y 2008.

No sólo países asiáticos como India o China han incrementado sus reservas en oro, sino que inclusive, el último Acuerdo sobre Oro de los Bancos Centrales (CBGA) ha rebajado en un 20% el límite máximo autorizado de ventas de reservas para los próximos cinco años. Este acuerdo lo suscribe nada menos que el BCE, con los 16 países del euro, más Suecia y Suiza. Esto ha limitado la venta a futuro del metal precioso hasta sumar un tope de 2.000 toneladas.

Es por estos motivos que los expertos prevén que el alza del oro no se detenga en 2010, ya que si sumamos la limitada producción de oro, las tendencias de consumo y la demanda del metal por parte de los Bancos Centrales, el rally del oro parece asegurado.

Crecimiento del precio del oro

Desde comienzos de 2008 el oro no ha dejado de batir sus marcas, al comienzo de esta semana ha roto nuevas marcas alcanzando una cotización de 1.130,40 dólares en el mercado de materias primas de Londres.

Los analistas no dejan de buscar las causas de este brote del precio sin precedentes.

Si bien, como es conocido el oro sube de precio cuando el entorno macroeconómico es negativo, cuando la inflación está desbocada o cuando hay graves conflictos políticos, hoy en día excepto por la debilidad del dólar, estas condiciones ya no se presentan en forma tan acentuada en los mercados internacionales como para sustentar la subida del metal precioso.

Los analistas, cada vez más apuestan a la aparición de nuevas variables que han transformado el papel del oro en el mercado global.

Estas nuevas variables apuntan hacia la demanda de metal en India y China. Estos países son grandes consumidores de oro, en función de su economía y culturas. Es por esto que en ellos la demanda ha desequilibrado la oferta, en un momento en el que es difícil encontrar nuevos yacimientos.

Hace 12 días el Fondo Monetario Internacional ha vendido 200 toneladas de oro como parte de su plan de ventas a largo plazo. Dicha venta fue totalmente colocada en India, cuyo Banco Central busca diversificar sus reservas. Luego de esta adquisición las tenencias de Oro de la India se han incrementado hasta situarla como el décimo país con las mayores reservas.

Para darnos una idea del impacto que tanto las circunstancias tradicionales como estas nuevas variables tienen sobre el precio del oro, sólo corresponde analizar los números de hace un par de años o inclusive una década.

Ya en 2007 el precio del oro se incrementó en más de un 30%, después de seis años consecutivos de subidas.

En los últimos diez años el precio de este metal se ha triplicado, y desde el año 2000 ha aumentado un 228 por ciento.

Incluso desde comienzos de año su precio se ha incrementado un 28% ya que el 2 de enero se situaba en 879 dólares y hoy toca los 1.130 dólares.

Patrón Oro

El patrón oro es un sistema monetario bajo el cual el valor de la moneda de un país es legalmente definido como una cantidad fija de oro. Los tipos de cambio en el sistema del patrón oro vienen determinados por la relación de los valores en oro de cada una de las monedas.

El patrón oro estuvo en vigencia, con diversas variaciones, desde mediados del siglo XIX, hasta bien entrado el siglo pasado.

Cuando se habla de patrón oro no quiere decir que se esté hablando necesariamente de monedas circulantes de oro físico o de pagarés respaldados contra reservas de oro disponibles en el acto; sino de un sistema monetario respaldado por un bien tangible con valor en sí mismo.

La implementación más común del patrón oro se basa en los billetes convertibles en oro, que no son otra cosa que promesas firmadas de entregar a su portador la cantidad en oro que en ellos se representa. Los bancos emiten estos billetes cuidándose de mantener una relación sensata entre el dinero en circulación y las reservas de oro que custodian en sus cajas fuertes.

En muchos países se implementó el bimetalismo, es decir, los billetes estan respaldados por una parte de oro y otra de plata.

En el ámbito de este modelo, la moneda en circulación puede estar constituida por piezas de oro, o por billetes de banco que las autoridades monetarias están obligadas a convertir, si así se las demanda, por una cantidad determinada de oro.

Dado que los individuos tienen la posibilidad de exportar e importar oro libremente, este modelo promete garantizar un equilibrio automático de las balanzas de pagos y una estabilidad de los tipos de cambio.

En teoría, cuando se usa el patrón oro se estabilizan, dentro de una estrecha franja, los valores de las diferentes monedas que aceptan el mismo.

El patrón oro no puede funcionar sin la cooperación de los países que lo adoptan.

La experiencia demostró que mientras funcionó impidió que las naciones llevasen a cabo las políticas aislacionistas que disminuyen el comercio mundial y tienden a producir un estancamiento riguroso.

Sin embargo, este sistema colapsó cuando la excesiva fabricación de moneda, como consecuencia de las necesidades bélicas de la Primera Guerra Mundial, desató la inflación que hizo imposible la convertibilidad en oro.

La Venta de reservas de Bancos Centrales no deberán pasar las 400 toneladas anuales

El Banco Central Europeo ha anunciado la renovación del acuerdo -por los próximos 5 años- que regula las ventas de oro que se realizan anualmente. Este acuerdo estipula que el total del oro vendido por los firmantes, que son los 16 bancos centrales de países de la zona euro, el BCE y las instituciones de Suiza y Suecia, no podrán superar las 400 toneladas al año.

El Central Bank Gold Agreement, como se llama el acuerdo, implica la obligación de todos sus miembros a no sobrepasar una cuota anual en sus ventas de oro en el mercado. Este último acuerdo, que comenzará a rodar en Septiembre, implica una rebaja de un 20%, desde las 500 toneladas permitidas en los últimos 5 años a las 400 toneladas anuales para el lustro 2009-2014.

Sin embargo, en este contexto, es difícil que los Bancos Centrales lleguen a ese tope, ya que muchos de ellos, como el alemán BundesBank, han declarado que no piensan vender oro, en virtud de la seguridad que implica el metal dorado y de las perspectivas de precios futuros.